SEC вывела стейблкоины и токены из-под закона о ценных бумагах — и анонсировала «безопасную гавань» для крипто-стартапов

На саммите DC Blockchain Summit председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс представил новую таксономию токенов и обновленную трактовку инвестиционных контрактов. SEC выделяет четыре категории, которые не являются ценными бумагами:

• цифровые товары (commodity tokens)
• цифровые коллекционные предметы (NFT и аналоги)
• цифровые инструменты (utility tokens)
• платежные стейблкоины — в соответствии с законом GENIUS Act

Единственный класс, который подпадает под профильное законодательство, — «цифровые ценные бумаги»: исключительно токенизированные версии традиционных финансовых инструментов (акций, облигаций и т. д.).

Regulation Crypto Assets и «безопасная гавань»

Аткинс анонсировал разработку нового свода правил — Regulation Crypto Assets, который создаст прозрачные легальные механизмы привлечения капитала. SEC рассмотрит три ключевых инструмента в ближайшие недели.

• Исключение для стартапов — временная мера сроком до 4 лет: привлечение до $5 млн при минимальном раскрытии информации (аналог white paper).
• Исключение для фандрейзинга — до $75 млн в год при раскрытии финансовой отчетности.
• «Безопасная гавань» — актив перестает считаться частью инвестиционного контракта, когда эмитент выполнил начальные обязательства и передал контроль сообществу (достиг децентрализации).

Инициатива опирается на идеи комиссара Хестер Пирс, предложившей концепцию Token Safe Harbor еще в 2020 году. Совместно с CFTC SEC планирует выработать единые стандарты регулирования цифровых активов.

Обратная сторона: смерть ДАО

На фоне либерализации неожиданно проявился обратный эффект: платформа управления для децентрализованных автономных организаций (ДАО) Tally объявила о закрытии после шести лет работы.

Сервис обслуживал более 500 организаций, включая Uniswap, Arbitrum и ENS. Гендиректор Деннисон Бертрам прямо назвал причиной изменение регуляторной политики: при Гэри Генслере жесткое регулирование вынуждало проекты переходить к децентрализованному управлению как юридической защите — именно под этот спрос и работала Tally.

Тенденцию подтверждают другие участники рынка: от децентрализованных структур также отказались биржа Jupiter и Yuga Labs. Дополнительные факторы закрытия Tally — провал гипотезы о «тысячах новых блокчейнов» (рынок консолидировался вокруг нескольких L2) и массовый отток профильных специалистов в сферу ИИ.